Lielākās centrālās bankas var maldīties, cenšoties paaugstināt procentu likmes, cerot apturēt inflāciju, taču beigu spēle joprojām ir tālu no skaidrības, jo cenu kāpumu ir grūtāk palēnināties, nekā gaidīts, un analītiķi brīdina, ka finanšu tirgiem joprojām ir iespēja sabrukt. Pa ceļam.
ASV Federālo rezervju sistēma, Eiropas Centrālā banka un Anglijas Banka joprojām paaugstina procentu likmes, un politikas veidotāji ir atklāti par milzīgo nenoteiktību saistībā ar viņu perspektīvām un riskiem, ka viņiem var nākties darīt vairāk, nekā gaidīts.
Taču tiek arī uzskatīts, ka visi tuvojas procentu likmju maksimumam šai monetārās stingrības kārtai, vienlaikus saglabājot cerības, ka nākamo gadu vai divu laikā inflācija vienmērīgi palēnināsies, būtiski neietekmējot ekonomisko aktivitāti.
Šis viedoklis ir saņēmis skeptisku atbildi no vadošajiem globālajiem politikas veidotājiem un analītiķiem, kuri redz pasauli, kurā pastāvīgs darbaspēka trūkums, globālā piedāvājuma šķelšanās un nestabilie finanšu tirgi var novest pie izvēles starp augstāku un ilgāka termiņa inflāciju vai dziļu recesiju, ko novērst. . Viņš viņa.
“Covid-19 pandēmijas radītajā sadrumstalotajā globālajā ekonomikā mēs būsim pakļauti lielākam piedāvājuma satricinājumam, un monetārā politika saskarsies ar riskantākiem kompromisiem,” sanāksmes laikā notikušajā forumā sacīja SVF rīkotājdirektora pirmā vietniece Gita Gopinath. Pagājušajā nedēļā Vašingtonā notika Starptautiskā Valūtas fonda un Pasaules Bankas pavasara sanāksmes.
Viņas komentārus piebalsoja arī citi, kuri uzskatīja, ka trīs lielāko centrālo banku stāstījums par salīdzinoši bez maksas deinflāciju balstās uz nestabilas pamatnes.
Tas noteikti ir ārpus pagātnes ceļa. Gopinath atzīmēja, ka nav “vēsturiska precedenta” augstās inflācijas sagraušanai bez augsta bezdarba līmeņa.
Palēnināšanās vai stagnācija?
Turklāt arguments, ka šis laiks būs savādāks, balstās uz kopīgu cerību, ka inflācija pasaulē pēc pandēmijas izturēsies tāpat kā līdz šim — pussirdīgi, citiem vārdiem sakot, balstīta uz zemāku, nevis augstāku līmeni, bez nepieciešamības pēc pandēmijas. līmenis.zemākais. Produkcija vai augsts bezdarba līmenis, lai to kontrolētu.
Tiek uzskatīts, ka, neraugoties uz to, ka pašreizējā inflācijas lēkme joprojām tiek uzskatīta par vismaz zināmā mērā īslaicīgu, un to izraisījusi notiekošā pielāgošanās reizi gadsimtā notikušajam pandēmijas šokam un papildu spiedienam uz preču cenām. no Krievijas puses. Ukrainas iebrukums.
Procentu likmes tiek paaugstinātas, lai pietiekami kontrolētu pieprasījumu, lai mazinātu cenu spiedienu un kontrolētu vispārējās inflācijas gaidas, jo šie izkropļojumi pāriet un iepriekšējās inflācijas tendences atkal parādās.
Konkrēti, pēc viena no smagākajiem triecieniem pasaules ekonomikai, pieaugošajai ģeopolitiskajai spriedzei un neatrisinātam karam Eiropā, Fed politikas veidotāju vidējais aplēses par ilgtermiņa politikas likmi, kas ir saderīga ar stabilu inflāciju, joprojām ir 2,5%, kas ir tāda pati aplēse. . Kopš 2019. gada jūnija tā ir bijusi ticības virsotne idejai par pasauli, kas ir ievērojami sarukusi.
Inflācijas samazināšanās perspektīva līdz ar pakāpenisku atgriešanos pirmspandēmijas apstākļos ir netieši saistīta ar to, kā centrālās bankas veido turpmāko virzību.
No Fed, Eiropas Centrālās bankas un Anglijas Bankas tikai BoE sagaida, ka būs nepieciešama lejupslīde, lai palēninātu inflāciju – tajā laikā tā bija viegla recesija. Eiropas Centrālā banka cer uzvarēt inflācijas cīņā bez bezdarba līmeņa izmaiņām. ASV centrālās bankas amatpersonas sadalīja starpību, prognozējot nelielu bezdarba līmeņa pieaugumu par 1 procentpunktu šogad no vēsturiski zemākā līmeņa 3,5% un lēnu, bet noturīgu ekonomikas izaugsmi.
Pretēji šīm cerībām Fed politikas veidotāji pagājušajā mēnesī norādīja, ka kārtējā likmju paaugstināšana par ceturtdaļprocentpunktu 2.–3. maija sanāksmē, kas palielinātu politikas likmi līdz 5,00–5,25% robežai, varētu būt pēdējais šajā stingrāku pasākumu ciklā. .. .
Anglijas Banka un Eiropas Centrālā banka, iespējams, ir tālu no likmju celšanas pauzēm, taču Fed apturēšana sūtītu spēcīgu signālu, ka vienlaicīgas stingrāku stingrības laikmets ir beidzies, centrālajiem baņķieriem ieejot turēšanas modelī, lai gaidītu stingrāku likmju ietekmi. finanšu apstākļi un ekonomikas normalizēšanās. lai parādītu cenas.
līdz aiziešanai no darba tirgus
Šeit tiek izmantota datu un stāstījuma daļa.
Eiropā un ASV bija vērojams ievērojams inflācijas samazinājums, tomēr to noteica nepastāvīgāki komponenti, īpaši enerģijas izmaksas, savukārt pamatinflācija, īpaši darbietilpīgākās nozarēs, virzījās lēnāk.
Lai gan ECB primārās cerības ir mazāka peļņa, uzlabotas piegādes ķēdes un zemākas enerģijas cenas, lai samazinātu inflāciju, dažas amatpersonas uztraucas, ka darbaspēka trūkuma pasaulē ar to nepietiks.
“Nav pašsaprotami, ka mēs atgriezīsimies pie cenu stabilitātes vidējā termiņā,” pagājušajā nedēļā brīdināja Vācijas centrālās bankas vadītājs Joahims Nāgels, uzstājoties Pētersona Starptautiskās ekonomikas institūtā Vašingtonā, pat pēc iespējas ātrāk paaugstinot procentu likmes. .
Latvijas centrālās bankas vadītājs Mārtiņš Kazāks sacīja, ka recesijas riski joprojām nav maznozīmīgi, un cenas joprojām ietekmē vairāki faktori.
“Uzņēmumu peļņas normas joprojām ir augstas, algu spiediens ir spēcīgs un darba tirgus ir saspringts,” aģentūrai Reuters sacīja Kazāks. “Tas viss norāda uz uzskatu, ka noturīga inflācija ir salīdzinoši spēcīga un likmēm joprojām ir jāpaaugstinās.”
Attiecībā uz Fed dažādi politikas veidotāji piedāvā dažādas idejas par to, kādi spēki darbosies, lai samazinātu inflāciju, jo augstākas procentu likmes lēnām samazina pieprasījumu.
Tomēr Fed darbinieki un arvien lielāks skaits tirgus dalībnieku un ekonomistu neuzskata, ka tas darbotos, ja nav lejupslīdes — kaut ko teica Džeisons Fūrmens, Hārvardas profesors, kurš no 2013. līdz 2017. gadam bija vecākais Baltā nama ekonomikas padomnieks Obamas administrācijā, netieši politikas veidotāju cerībās, pat ja viņi izvairās no šī vārda.
ASV bezdarba līmenis deviņu mēnešu laikā bez recesijas nekad nav pieaudzis ne par vienu procentpunktu, un 2023. gadam prognozētais IKP pieaugums par 0,4% pēc spēcīga pirmā ceturkšņa nozīmē, ka ražošanas apjoms pārējā gada laikā samazināsies.
“Es domāju, ka viņiem ir saskanīgs stāsts par to, ka viņi izraisīs recesiju,” Foremans sacīja Reuters Starptautiskā Valūtas fonda un Pasaules Bankas sanāksmju malās. “Jūs to nedzirdat ļoti skaidri… Es domāju, ka viņiem ir arī cerība uz “mīksto piezemēšanos”, un tas, iespējams, liecina, ka viņi ir biklāki savā politikā, nekā tas galu galā varētu izrādīties nepieciešams.
Foremans atsaucās uz scenāriju, kurā monetārās politikas stingrība palēnina ekonomiku un inflāciju, neizraisot recesiju.
Ja līdz šim gaidītie soļi ir novērsuši lielu satricinājumu darbavietās vai finanšu tirgos, tad visticamāk, ka turpmāk būs jāveic pasākumi, jo situācija kļūst nedrošāka.
Rendāls Krušners, bijušais Fed gubernators un tagad Čikāgas Universitātes Booth School of Business profesors, sacīja, ka Fed “neatkāpsies, kamēr nepametīs darba tirgus”. Tā kā procentu likmes tagad svārstās virs ASV inflācijas līmeņa un ir vairāk ierobežojošas nekā jebkad agrāk, “šeit būs gumija… Es domāju, ka būs ļoti grūti izvairīties no kaut kā, kas pārvietojas uz leju un virzās uz leju salīdzinoši ātri ”.
Avots: Reuters (rakstījis Hovards Šneiders; rediģējuši Dens Bērnss un Pols Simao)
